近日，广西国有企业新能源领域龙头陆海新能向深圳证券交易所主板提交IPO上市申请，并获深交所受理。
拟募资16亿元投建新能源项目
根据深交所官网显示，广西北部湾陆海新能源股份有限公司（简称“陆海新能”）于 9 月 22 日在深交所更新上市申请审核动态更新为已受理。
本次IPO，陆海新能拟公开发行股票不超过13333.33万股，占发行后总股本的比例不低于10%。公司本次拟投资项目的投资总额约为52.86亿元，拟投入募资16亿元，主要募投项目包括覃塘大岭风电场、兴宾桥巩风电场一期项目、良庆那马风电场、良庆河阳山风电场、广西来宾市象州县石龙光伏发电项目、柳州红花水电厂电化学储能项目。
截图源自公告
公开资料显示，陆海新能成立于2015年12月，主营业务为水力发电、光伏发电、风力发电等可再生能源项目的投资、开发、建设和运营管理。目前，该公司的注册资本为4亿元，法定代表人为黄锡斌，其控股股东为广西西江开发投资集团有限公司，西江集团合计持有陆海新能99.69%的股份。
截至2023年3月底，该公司已投产可再生能源发电项目装机规模为104.04万千瓦，已发展成为广西国有企业可再生能源领域龙头。
截至本招股说明书签署日，该公司已储备130万千瓦风力发电、30万千瓦光伏发电等可再生能源发电项目的建设指标。
陆海新能表示，随着相关项目的陆续建成投产以及新增项目资源的持续开发，未来公司装机规模将进一步提升，并逐步构建“多能互补、电储结合”的能源供应结构，实现可再生能源多领域协同，进一步强化公司综合能源服务能力、抗风险能力及综合市场竞争力。
光伏营收占比稳步提升
业绩方面，2020-2022年度，陆海新能分别实现收入9.09亿元、8.90亿元和9.27亿元；归母净利润分别为2.98亿元、2.76亿元和2.87亿元，扣非后净利润分别为2.88亿元、2.73亿元和2.85亿元。
2023年1-7月，该公司营业收入和净利润分别为4.22亿元和9470.28万元（数据未经审计）。整体来看，该公司报告期内经营业绩稳定、业务规模较大、盈利能力良好。
报告期内，该公司聚焦可再生能源发电业务，主营业务收入占营业收入的比例均在99%以上。其他业务收入占比较小，对公司经营业绩影响较小。
值得一提的是，今年一季度，陆海新能的各项业务指标均有所下降，其中净利润由盈转亏，主要系当期广西区内降水总体偏少、气温偏高、阶段性气象干旱严重等客观气候因素影响所致。
招股书显示，陆海新能的主营业务收入均来自于电力销售，包括水力发电和光伏发电。
在2020-2022年度和2023年第一季度，该公司水力发电业务收入分别为7.38亿元、6.85亿元、7.08亿元和8281.78万元，占比分别为81.14%、76.96%、76.48%和67.26%，整体处于下降态势。
相比之下，该公司光伏发电业务收入稳步增长，同期营收分别为1.72亿元、2.05亿元、2.18亿元和4030.98万元，收入占比也逐步提升，同期分别为18.86%、23.04%、23.52%和32.74%。
报告期内，陆海新能资产负债率分别为 32.94%、38.66%、27.16%、26.35%，低于同行业可比公司平均水平。
毛利率水平高于同行
2020年-2022年及2023年一季度，陆海新能主营业务毛利率分别为 61.52%、58.97%、58.46% 和 23.21%，前三年度总体相对稳定，今年一季度下滑幅度较大主要系水力发电业务毛利率下降所致。
其中，2020-2022 年，陆海新能水力发电业务毛利率分别为 61.33%、56.64% 和 57.30%，同行业可比公司水电业务毛利率平均值为 52.84%、47.16% 及 52.40%，该公司水电业务毛利率高于同行业可比公司平均水平。
在2020-2022 年，陆海新能光伏发电业务毛利率为 62.34%、66.75% 及 62.22%，同行业可比公司光伏发电业务毛利率平均值为 56.50%、51.05% 及 53.19%，该公司光伏发电业务高于同行业可比公司平均水平。
客户高度集中 应收账款余额较大
不过，陆海新能面临的问题亦十分突出。
一是下游客户集中度较高。2020年-2022年及2023年一季度，陆海新能下游客户高度集中于广西电网，销售收入占主营业务收入的比重分别高达97.68%、98.01%、99.62%和99.62%。
二是应收账款余额也比较大。上述报告同期，该公司各期应收账款余额分别为2.97亿元、3.51亿元、2.79亿元和2.98亿元；占各期营业收入的比重分别为32.63%、39.47%、30.05%和60.32%。同时，报告各期该公司应收账款周转率逐年下滑，分别为3.54、2.75、2.94、1.71。若应收账款回款不及时或发生坏账，将对该公司业绩产生一定影响。
值得一提的是，陆海新能应收账款余额主要为可再生能源补贴电费。报告期各期末，该公司累计应收可再生能源补贴余额分别为2.34亿元、2.75亿元、2.36亿元和2.52亿元，占各期应收账款账面余额的比例分别为78.79%，78.35%、84.59%、84.56%。考虑到可再生能源补贴电费回款周期较长，将对该公司财务造成一定的压力。
