天威保变公布3季报，三季度收入13.2亿元，同比增长73%，1-9月份收入33.3亿元，同比增长48.46%；归属于母公司所有者的净利润三季度为2.69亿元，同比增长212%，1-9月份为7.38亿元，同比增长173.17%；三季度实现每股收益0.23元，1-9月份实现每股收益0.63亿元。
毛利率继续保持提升
由于330kV以上电压等级变压器比例增加，尽管今年来取向硅钢的价格不断攀升，三季度毛利率24.08%，同比仍提升3.64个百分点，较半年报时提升的幅
度7.03%有所降低，预计第4季度依然可以保持毛利率同比上升的趋势。11月份的武钢取向硅钢已经停止涨价，预计明年取向硅钢的价格将回落，铜、铝、钢铁的价格目前已经开始下降，预计明年的毛利率还有提升的空间。
费用率下降
由于新能源产业加大投资，今年半年报时三项费用率12.61%，比上年同比
增长了4个百分点，管理费用率和财务费用率有比上年增长，三季度的三项费用率为10.8%，三项费用率相比半年报的都有下降。
投资收益大幅度增长
公司大力发展风电和光伏产业，目前投资收益主要来源于新光硅业和天威英利，1-9月份投资收益同比增长225.23%。我们在新关硅业调研了解到到10月初已经生产600多吨多晶硅，今年任务是800吨，从7月份开始采取直供电方式，生产成本下降约6美元/公斤，目前多晶硅的价格仍然维持在高位，我们预计新光硅业今年将贡献投资收益0.29元/股。天威英利今年贡献投资收益0.31元/股。
光伏行业暴利时代即将结束
多晶硅的暴利吸引了众多的投资者，明年多晶硅的产能超需求，尽管由于环保和工艺调试的原因，新增的多晶硅产能不会投产后马上释放，考虑西班牙明年的太阳能电站补贴额度下降到500MW，我们预计明年底甚至更早多晶硅供需的缺口得到弥补，目前的经济危机更加大了这种可能性。
