4月19日，国家电网公司在京发布国内企业首个绿色发展白皮书，提出其雄心勃勃的碳减排计划，并对公众一直关注的“清洁能源消纳”和“智能电网”作出系统阐述。到2020年，国家电网将基本建成坚强智能电网，预计未来十年可推动实现二氧化碳累计减排105亿吨，对实现我国2020年单位GDP碳排放强度下降40%—45%目标的贡献度超过20%。按国务院发展研究中心产经研究部部长冯飞的说法，这一目标“出乎意料”，它的提出对于绿色发展具有“基础性、战略性作用”。
公司船用动力业务收入约为总收入的68%,船用辅机约占21%,这两部分业务中包括了军民用船配业务;运输车辆及其他收入约占9%。公司现有业务的最大看点在于军品和新能源相关业务。
尽管全球民用船舶订单09年下滑明显,但国产设备装船率的提升空间、中国制造成本优势等均是国内船配业务的增长因素,2010年预计全球船舶订单情况将有所恢复,我们预计公司民用船配业务将温和增长。
公司09年军用船舶配套收入约占总收入的11%,主要包括舰艇用柴油机及部件、舰载武器发射装置、舰艇用导航、通讯设备、舰艇用传动装置等多种军用舰船装备产品。受益于我国的积极防御政策和国家建设战略海军的目标,我们认为公司军品业务将继续较快增长。
公司非船业务主要包括风电设备、核电装备、铁路货车等。目前公司的风电设备主要包括风电齿轮箱、偏航变桨减速箱等产品,09年公司风电齿轮箱产品的增速超过70%,预计未来2-3年仍能维持较高增速;公司的核电装备产品主要包括核电应急发电机组及水处理系统、电解海水制氯设备、核电管道及锻件等,公司是目前核电站应急柴油机组领域唯一获得国家核安全局颁发的设计和制造许可证的境内企业,也是核电领域电解海水制氯设备的主要供应商。我们预计这部分业务将在未来1-2年内有爆发式增长。
维持“推荐”评级。预计公司09-11年EPS 为0.29、0.38、0.44元,复合增长率约23%,我们关注公司未来资产注入的想象空间以及长期发展趋势,维持推荐的投资评级,未来6-12个月的目标价为8.50元。
