通过本篇报告我们系统性地梳理了盾安环境(21.80,-0.58,-2.59%)未来的发展路径，公司未来的发展基本遵循着两条主线：1、依托在制冷主机领域的积淀，向核电HVAC系统总包、合同能源管理、地铁3G特种空调等领域发展；2、利用资源优势，向光伏产业一体化发展的同时，收取煤矿稳定的权益收益。
制冷主机：同心多元化培育多个增长极
制冷主机未来的发展将得益于核电、污水源热泵/合同能源管理、地铁和3G空调的四轮驱动，具有爆发式增长潜质：
1)取得核电HVAC系统总包后核电业务的爆发式增长；
2)污水源热泵及由此衍生的合同能源管理服务市场前景广阔；
3)特种空调未来几年将充分受益地铁+3G的投资增长
能源产业：光伏与煤炭比翼双飞
在投资多晶硅和光伏电站，打造光伏产业链的同时，公司通过参股煤矿确保了稳定的权益收益，公司在能源领域的投资兼顾了收益性与稳定性。
业绩具备爆发潜质，估值存在安全边际，给予“推荐”评级
预计2010―2012年EPS为0.68、0.93和1.21元，对应PE为32.88、24.03和18.49倍，未来2年公司业绩具备爆发式增长的潜质，同时煤矿的权益价值和股权激励方案为估值提供了一定的安全边际，给予“推荐”评级。
