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公司中期业绩预增100%,同时公告新能源子公司改制为股份公司。
评论
业绩预增符合我们的预期:1、公司去年同期实现0.5亿元的净利润,我们预计今年上半年1.1亿元左右,主要利润贡献来自于主营陶瓷机械的大幅增长;2、公司陶机订单4月份达到4亿元,创下历史高峰,近两个月订单仍保持去年10月以来的平均高水平,全年完成销值20亿元问题不大;3、新能源子公司今年可能保本或微利,今年约建40台煤气炉,明年开始贡献利润,我们预计11、12年分别贡献利润1.4、3.5亿元。按年新建100台炉子计算,年增加利润3亿元以上(假设60%的权益)。由于执行长达15年的“供气”合同,价格及量近似“照付不议”,因此随着订单的增多,利润增幅将越来越大;4、“梅特卡夫定律”将逐渐凸显公司投资价值,该定律之前用于描述互联网:网络的价值与联网的用户数的平方成正比,我们用于描述公司价值:与煤气炉站的数量平方成正比。
子公司改制成为股份公司的意义:1、激励核心骨干的需要,团结、细致、奋斗、创新的工作作风从母公司移植到子公司;2、将来可能分拆上市,但这并不会摊薄母公司权益。分拆融资后,将加快公司煤气站建设,燃料气供应量将大幅增长,如果不分拆上市,公司将走稳健的道路,可能会影响发展速度。由于未来2-3年,公司尚有世界先进的大号煤气化炉(面向化工或集群化客户)试验及推广,公司分拆上市后,发展速度加快,“梅特卡夫定律”盈利效应将快速呈现在投资者面前。
近期有利于刺激股价上涨的因素:1、近期国家部委将重点鼓励清洁煤利用技术,公司在清洁煤技术的成型化、市场化、环保、高效等方面,居于国内前列,发改委可能在专项资金上给予公司重点补助;2、今年非经常性损益预计较大,主要是老厂搬迁后土地,将变更为商业用地,根据我们在顺德当地的考察,老厂区块可贡献公司2亿元的以上的收益,另外,来自于天江药业的收益可能也会超市场预期;3、合并恒力泰接近尾声,完成后,合计未来每年贡献公司利润3亿元左右;4、前期国家取消部分产品出口退税后,说明政府已经不鼓励低水平、能耗高、环保压力大的产品生产,而决心调整经济结构,而公司发展高度符合国家政策大方向,将越来越得到市场的认可。
投资建议
维持“买入”评级。预计公司今年EPS0.55元,如果考虑非经常性损益,将超0.8元。中长期来看,清洁煤技术应用明年开始爆发,公司投资价值值得重视。
