提要：国内晶硅片切割刃料龙头新大新材（300080）（300080）发布了上市之后的首份半年报。原材料与区位配套的成本控制碳化硅是生产晶硅片切割刃料的主要原材料，中国是全球碳化硅最大的生产国和出口国。
近期，国内晶硅片切割刃料龙头新大新材（300080）（300080）发布了上市之后的首份半年报。2010年上半年公司实现营业收入4.84 亿元，同比大幅增长137.76 %；实现营业利润8113万元，同比增长144.29 %；实现归属于普通股股东的净利润7156 万元，同比增长148.37 %；扣除非经常性损益后的净利润为6896万元，同比增长154.28%，上半年基本每股收益0.65元，扣除非经常性损益后每股收益为0.62元，上半年公司加权平均净资产收益率是13.09%。
公司产品供不应求
行业集中或成趋势
新大新材上市之后的首份半年报可以说是相当的靓丽，上半年受到世界各国尤其是欧洲国家的政策刺激，公司下游的光伏电池片行业在上半年的爆发性放量，使得公司主要产品处于一种供不应求的状态，公司目前每月的状态是订单量超出产出量，为公司募投项目的顺利投产奠定了良好的基础。
我们分析，公司下游光伏产业的持续高速增长是可以预期的，在全球气候变暖、人类生态环境恶化、常规能源短缺并造成环境污染的形势下，太阳能作为清洁安全的可利用能源之一，世界各国将一如既往对太阳能行业持支持的态度，而公司作为光伏产业链中不可或缺的专用切割材料生产企业，必将随着光伏产业的广阔前景而发展。
晶硅片切割刃料是太阳能光伏产业不可或缺的一环，具有硬度高、耐磨性强、抗高温性能好、热导率高等特性，其颗粒的锋线度、粒度组成、堆积密度决定了该产品的切割效果，是晶硅片生产过程中不可或缺的专用材料，也是影响下游晶硅片质量的核心因素之一。
多晶硅切割刃料下游行业是太阳能电池晶硅片、半导体晶圆片等行业，由于下游客户存在粘性，换句话说，当下游电池片企业选中一家刃料供应商，切割设备一旦调试好后，不会轻易更换刃料供应商，这一特征将会使得整个行业的集中度不断提升，随着公司募投项目新建产能的不断达产，公司的市场占有率将会不断提升，进一步巩固公司的行业地位。
资料来源：招股说明书
龙头成色可经考验
综合优势确保发展
公司作为太阳能光伏产业辅料细分龙头，概念独特，成长性好且产品以内销为主，没有欧债危机、欧元贬值、人民币升值等“利空因素”影响，公司具备爆发性增长的前提，另外从基本面来看，公司的综合竞争优势明显，上市之后的发展有所保障。
●在切割刃料领域优势显著
1.经验丰富，先发优势明显。刃料生产工艺复杂、主要生产设备属于非标准设备，需要丰富的设备调试和管理经验，而公司作为行业最早参与刃料研发的企业，先发优势和经验优势明显。
2.成品率高，产品切割效果好。公司自主研发实用新型技术干式球磨分级设备专利权，该技术在原料破碎后的粉磨过程中，使得公司成品率高于行业平均水平，同时产品的切割效果更好。
3.定制能力强。由于各个硅片厂的生产环境和参数要求不同，需要对刃料进行不同的配置和调节来满足具体的情况。公司由于长期与主要客户建立了稳定的供货关系，对客户的不同需求能够及时。
4.延伸产业链至上游，保障原料供给。多晶硅切割刃料的主要原材料是碳化硅，其主要由优质石英砂与石油焦冶炼而成。为防止上游原材料波动对公司的不利影响，一方面公司持股19.35%碳化硅生产商龙海科技；另一方面公司在原材料碳化硅主要产区新疆设立了碳化硅专用微粉生产基地，预计2012 年达产，将全部用于公司自身的刃料生产。
●市场份额行业稳居第一
目前我国年生产能力在 5，000 吨以上晶硅片切割刃料制造企业不超过10家，2008 年晶硅片切割刃料国内市场需求量为76，000 吨。公司的市场份额为27.31%，行业第一；随着上市之后募投产能的投放（预计年底），公司的市场份额有望进一步提升。
●原材料与区位配套的成本控制
碳化硅是生产晶硅片切割刃料的主要原材料，中国是全球碳化硅最大的生产国和出口国。碳化硅作为资源性商品，属于限制性出口商品，我国对碳化硅实施出口配额管理制度。受电力、环保、人工等生产成本因素限制，美国、德国、日本等发达国家的普通碳化硅生产企业纷纷停产，主要通过在中国采购或在中国设立加工厂生产碳化硅原材料，在国外进行深加工成为高附加值碳化硅产品，主要用于晶硅片切割、精密陶瓷研磨等领域。
公司与国内主要的碳化硅生产企业建立了长期、稳定的合作关系并参股主要碳化硅生产企业之一的龙海科技，与其他公司相比，公司在原材料采购方面具有一定的优势。此外，公司所处河南省是我国最大的碳化硅制粒、制粉生产基地之一，交通便利、生产成本低。
21世纪将是一个新能源发展的世纪，包括光伏产业在内的新能源产业必将有着长远而深刻的变革，公司作为光伏产业上游一环也必将得到较快的发展，我们对公司的长远发展有着乐观期待。 （深圳市怀新企业投资顾问有限公司）
