3季度业绩符合预期:2010年3季度,公司实现营业收入109.1亿元,同比和环比分别增长41.5%和3.4%;实现净利润6.5亿元,同比和环比分别增长61.7%和2.2%,对应每股收益0.25元,符合我们预期。

    正面:背靠上汽集团,切入新能源领域。公司将与贵州航天工业有限责任公司成立华域电动,生产新能源电机及相关电控系统,公司将控股60%股权。凭借与上汽集团良好的合作关系已经贵州航天在电机领域的技术优势,华域电动有望成为上汽集团旗下新能源汽车的电机及相关控制系统的主力供应商,未来中长期发展值得期待。
 
    主要客户3季度销售依然强劲。3季度,公司主要配套客户上海通用、上海大众、一汽大众、神龙汽车和长安福特销量同比分别增长35.2%、34.2%、29.4%、24.6%和5.6%;环比分别增长6.5%、13.4%、7.6%、-1.1%和-2.6%,推动公司盈利增长。

    发展趋势:配套优质客户,明年增长可期。公司作为上海通用和上海大众主要零部件供应商,将充分受益于其中高端车型销量增长。我们认为上海大众的途观、NMS以及上海通用的SUV和英朗等中高级新车销量增长将为公司旗下子公司2011年业绩增长给提供支撑。

    资金合理运用有望带来利润新增长点。公司本部有价值约49亿元现金及金融资产,凭借配套资源优势以及较强的合资经验,资金的合理利用有望带来新的利润增长点。

    盈利预测调整:我们维持2010/11年的EPS预期分别为每股0.95元和1.10元。

    估值与建议:公司目前股价对应2010年P/E和P/B分别为14.3倍和2.5倍,估值处于行业低端,考虑到公司作为行业龙头,业绩增长确定性强,我们维持公司推荐评级。