兴业太阳能（00750.HK）主要从事传统幕墙及光伏建筑一体化系统设计、制造、供应及安装，凭借及其在幕墙业务方面的广泛经验，进入到太阳能光伏应用行业，不断巩固及发展与光伏建筑一体化系统及太阳能产品有关的可再生能源业务。其未来的发展方向是将重点由传统幕墙业务转移至光伏建筑一体化业务及太阳能产品业务，专注于可再生能源业务的企业。给与买入评级。

　　注重科技研发。公司专注于加强研究能力。分别与华南理工大学机械与汽车工程学院、同济大学绿色建筑及新能源研究中心、中国科学院广州能源研究所等科研机构展开了合作，有望使公司在技术方面保持行业的领路者地位。

　　大力拓展铁路光伏建筑。公司与有关铁路部门有良好合作关系。而中国近些年来非常重视铁路建设项目投资的趋势，预计在十二五规划中，中国的铁路投资将超过3万亿。这将为公司传统幕墙及光伏建筑一体化业务带来机遇。上半年公司拥有17个火车站或地铁相关工程，相关项目收入总额其建筑合同收入约23%。

　　光伏应行行业前景广阔。中国光伏电池制造占全球半壁江山，但面临技术设备和产品市场两头在外的失衡格局。为了促进行业的可持续发展，在中国政府主导下，全国将建设13个光伏发电集中应用示范区项目，预计未来中国每年的光伏新增装机规模将提高到1000 MW以上，中国光伏应用行业面临巨大的发展机遇。

　　行业领先地位。公司于2010年被评为首家国家级太阳能光电建筑一体化（BIPV）应用示范企业，彰显其业内领先地位。公司拟通过承接更多光伏建筑一体化项目，进一步巩固其行业领先地位。公司还收购上游的薄膜光伏电池企业股权，令产业链得以延伸，提高自身综合竞争力。

　　拓展海外市场。公司的海外业务亦快速增长，年内成功中标卡塔尔多哈的幕墙工程项目，合约总额约1770万美元。全资子公司珠海兴业新能源获得于尼日行亚约1300套环保光伏小屋的销售合同, 合同金额约为1300万美元。

　　投资风险提示：若相关产业的政策扶持力度不及预期，或行业竞争加剧，将会对盈利能力产生负面影响。

　　给予买入评级，目标价7.2港元。我们给予公司12个月目标价7.2港元，对应于12倍2011年预期市盈率，建议投资者买入。理由如下：公司传统幕墙和光伏应用两大主营业务比翼齐飞；未来数年中国政府有望继续扩大铁路基建投资，有利公司的铁路光伏幕墙业务。太阳能光伏产业作为新兴低碳产业，将会继续受到政策大力扶持。良好的政策环境为公司提供新的发展机遇。