新能源行业:风电关注出口市场,光伏关注设备的进口替代 荐3股
核电危机后我国清洁能源发展新趋势:日本核电危机后,我国核电政策偏紧,4%的目标难以达到,我们认为至少有1000万千瓦的下调空间。水电的规划目标已经被充分挖掘,弥补核电短缺的可能性很小,风电和光伏是最有可能弥补核电缺位的清洁能源。
风电:在并网待破中稳步前行。风电并网将成为"十二五"重中之重,通过建设特高压和智能电网,预计到2015年我国风电消纳规模将超过9000万千瓦,到2020年将达到1.5亿千瓦以上。风电整机产能过剩严重,从而导致风电机组价格有15%的下降预期,毛利率承受较大压力。2011年海外市场和海上风电将成为亮点。
光伏:(1)需求:2011年全球新增需求为22GW,同比增长20%。
德国新增装机容量将达到9GW;意大利补贴下调低于预期以及相对较高的IRR,将新增4.2GW;而捷克、法国、西班牙等市场受补贴下调需求减弱。美国和亚洲成为增长较快的市场:2011年美国光伏市场可能出现翻番的情况,达到1.8GW-2GW;日本虽遭受地震影响,但在补贴提升的刺激下,仍有800-1000MW的新增装机;中国大幅提升光伏发展目标,2015年上调至10GW,2020年上调至50GW。
(2)供给:2010年以来各大厂商多晶硅、硅片、电池组件产能大幅扩张,而光伏市场终端需求放缓,因此2011年光伏行业将进入产业链供过于求的阶段,但上游硅料等仍将处于暂时短缺的状况。
(3)价格:在上半年多晶硅产能还未积极释放而外围市场需求依旧旺盛的情况下,我们预计二季度多晶硅现货价格将维持在80-90美元/千克;下半年随着多晶硅产能的释放,现货价格将向合约价格靠拢。组件遭遇需求增速减缓预期和库存压力,预计2011年二季度组件价格下降10%左右,全年将下降15%左右。
投资策略:风电:国内需求放缓,具备完整产业链配套、出口潜力巨大以及强大研发实力的企业仍面临较好的成长性,如湘电股份;光伏:组件价格下降的预期使下游厂商面临较大毛利率压力,产业链一体化成为共同的选择;上游多晶硅短期仍需求旺盛,但下半年价格可能回调;光伏制造设备和辅材需求仍处于旺盛阶段,对于国内技术领先的光伏设备商而言,面临巨大的进口替代市场和高成长性,如奥克股份、天龙光电和南洋科技。
风险提示:政策发生改变带来的风险;竞争加剧的风险。
