1. 投资增速的下滑是造成行业大跌的主因。2012年上半年，电力设备与新能源行业指数继续大幅跑输大盘，通过分析，我们认为“十事五”期间电力建设投资增速虽与“十一五”期间相当，但电网建设和仍占主体的火电建设投资的复合增速将会低于“十一五”期间，这影响了企业盈利能力和估值水平。

　　2. 下半年可持续看好有业绩支持的优质个股。在经历了一年半的快速下跌之后，电气设备行业相对其它行业的估值差距在缩小，虽然因为行业内多数企业的盈利状冴或难达市场预期，股价可能再次下跌，导致下半年电气设备行业可能仍难跑赢市场，但我们认为行业的确定性和抗周期性依然存在，整体不必过于悲观。我们认为在弱市行情中投资思路可能会逐渐发生变化，未来将会更加注重企业实际经营业绩，质的优异、稳定增长的企业将会逐渐得到更多青睐。

　　3. 整体来看电源与输变电行业难有超预期，未来超额收益将来自用电侧。未来行业的投资机会也将是结构性的，电源侧的清洁经济发电部分、电网侧的二次设备和配网环节和用电侧更具投资价值。其中，我们尤其看好用电侧板块，虽然其与国民经济的强相关性，导致板块内多数公司的业绩自下半年快速下滑，但在我国电气化、自动化和节能减排的大趋势下，当经济回暖时，用电侧公司的业绩弹性也将最好，未来行业的超额收益也将来自这个板块。

　　电源侧——分化加剧，坚守清洁、经济能源，短期看好核电、水电和气电。推荐受益于核电建设重启的东斱电气、受益于气电余热锅炉的杭锅股份。

　　电网侧——第三阶段投资+国网整合。电网投资结构将发生根本性改变，电网智能化和配电网的投资力度将逐年加大。强烈推荐受益于智能化和资产整合的国电南、受益于配网建设的中能电气和新联电子。

　　用电侧——期待行业回暖。长期看好，但三季度或难出现反转趋势，全年业绩或许会低于此前市场预期。看好低压电器和工控行业，期待经济回暖时龙头个股的表现，推荐汇川技术、众业达，建议关注正泰电器。