融资融券问世之后，A股市场不时闪现的“黑天鹅”，对投资者来说成了一件痛并快乐着的事儿。不过，做空在A股市场依然是非主流。但随着A股与H股互动日益频繁，港股市场的风吹草动开始波及A股，此前的案例是比亚迪，如今桑德环境也体验到了专业做空者的威力，“隔空狙杀”似乎正在兴起。
2月4日，研究机构Emerson Analytics(爱默生分析)发起对港股公司桑德国际的突袭，后者在早盘暴跌5%之后立即停牌应对，A股市场的关联公司桑德环境并未停牌，当日下午暴跌9.44%，当晚桑德环境发布股价异动公告简略回应了此次“黑天鹅”。
作为一家在2014年将两家香港上市公司“打残”的做空机构，爱默生分析对桑德国际的出击令投资者感到担忧。
股价打三折
整合后的公司有望进入超40%以上持续的增长。在投行人士看来，正是这样的方案可能使桑德国际成为做空机构的目标
变化来得有些突然。2月4日上午10点47分香港上市公司桑德国际突然发布停牌公告，在停牌之前，公司股价下跌了5.25%，导致股价快速下跌并紧急停牌的原因是一份报告。
2月4日，研究机构爱默生分析发布了一份名为《桑德国际——陷入困境的水处理专家》的报告，这份55页的报告对桑德国际提出了5项质疑。
5项内容包括：第一，2011年至2013年桑德国际的营业收入中，有约10亿元的“工程技术服务费”，占其总营收的约40%，但公司未披露这些收入的具体来源;第二，桑德国际披露的鞍山项目与当地政府部门披露信息存在不一致;第三，桑德国际披露的荆州项目也与地方政府部门披露的信息存在不一致;第四，桑德国际的利息收入极低，反映其实际现金或银行存款余额可能与披露数据不符;第五，桑德国际在2013年的真正盈利水平为1.13亿元人民币，只为该公司公布数据的1/4。同时经调整后，桑德的真正账目值不足10亿元人民币。
凭借这5点内容，爱默生分析对桑德国际管理层的可信度提出质疑，并且将公司目标价下调至2.4港元，较2月3日收盘价8港元折让70%。
虽然报告的内容还未得到证实，但从股价表现上来看，这份沽空报告的杀伤力巨大。
值得关注的是，面对来势汹汹的做空机构，公司的反应非常迅速。2月4日，公司股价在10∶28开始跳水，随后公司在10∶37宣布暂停交易，10分钟之后就发布了停牌公告。
“这是最近应对做空机构，上市公司反应最快的一次停牌。算是减轻了投资者的损失。”家住深圳的港股投资者王建华对《国际金融报》记者表示，“香港市场没有涨跌停板制度，面对这样的做空报告，有时候跌幅可能达到20%-30%。”
不过，王建华还是表示，希望公司能够缩短停牌时间，尽快发布澄清公告。
截至2月9日，桑德国际还未发布针对爱默生分析报告的反馈公告。
资料显示，桑德国际是一家综合性、国际化的水务和环境服务公司，在市政污水、市政给水、工业废水、工业给水、废水深度处理循环再利用等领域，从事设计咨询、项目投资、建设运营、总承包、设备集成、运营管理等类型的服务业务。
桑德国际于2010年9月30日在香港上市，上市以来业绩表现波动较大。2010年，上市第一年，公司净利润仅小幅增长2.57%。此次年净利润增幅达到43.14%。2013年的业绩却出现下滑，净利润同比下滑0.97%。
按照过去的规律，2014年应该是公司业绩高速增长的一年，从已经公布的2014年半年报来看，情况确实如此。公司2014年上半年净利润同比增长38.17%。2月2日，公司还发布了2014年的业绩盈利预告，预计2014年净利润增加约35%-42%。谁能想到在此时却被做空机构盯上。
