近日，在由安永与国际资本市场协会(ICMA)联合举办的“助力绿色金融拓展新兴商机”的绿色债券研讨会上，多位专家就在中国经济寻找新的增长点、日益受到国内资源和环境容量制约的当下，应该大力发展节能环保、新能源、绿色低碳产业等问题进行了深入分析和探讨。中国人民银行研究局首席经济学家马骏在会上表示，为了更好地配合绿色债券的发行，统一规范发债流程，人民银行正在领导绿色金融专业委员会(以下简称“绿金委”)研究推进绿色金融的具体措施，同时起草绿色债券相关的指导性意见，并会在近期公布。结合国内政策走向和国际趋势，安永大中华区气候变化与可持续发展服务主管合伙人唐嘉欣预计，绿色债券在2016年将迅速发展，全球发债总额将超过千亿美元。
就记者了解，目前国内光伏行业并没有企业发行绿色债券。但绿色债券兴起，为饱受融资问题困扰的光伏企业提供了另外一种思路。
市场持续升温
绿色债券作为一种既可以满足发行方融资需求及可持续发展需要，又可以满足投资方积极致力于环境保护、控制温室气体排放目标的双赢手段，不断得到资本市场的持续关注。尤其是继发达国家之后，越来越多的发展中国家也开始积极推动低碳经济发展，使得绿色债券在全球范围得到越来越广泛的认可和推广。随着全球气候变暖问题日渐突出，中国在气候谈判中面临的压力以及严峻的环境污染问题已经为过去几十年粗放式的发展模式敲响了警钟。中国的环境政策、节能减排政策及法律法规体系也随之进入了前所未有的快速变革阶段。
但是环保及低碳产业投资回报周期较长，投资收益不高，并不在传统社会资本青睐的范围内。在“十三五”期间，绿色金融成为新经济增长点和实现绿色转型的动力源泉。在此大框架下，绿色债券、绿色信贷、互联网金融等创新金融产品在中国将获得蓬勃发展。“发行金融债券一方面可以作为长期稳定的资金来源，与中长期的绿色项目周期相匹配，能有效解决资产负债期限结构错配问题;另一方面还可以成为主动负债工具，改变商业银行存款仍占绝对比重的被动负债局面，降低金融风险。”唐嘉欣同时表示。
而从全球数据来看，自2007年绿色债券问世以来，其发行量逐年递增，在2013年之后出现爆发式增长。截至2015年9月底，全球总共发行497只绿色债券，发行总额达256.3亿美元。
面对如火如荼的国际绿色债券市场，我国相应的政策研究也在持续升温，由马骏担任主任的绿金委自今年4月份成立以来，一直进行着国内绿色债券政策指引的研究。据马骏介绍，绿金委的主要职责是推动绿色金融产品创新和落地，目前有40个会员，包括大型商业银行、券商、保险公司等金融机构，这些机构管理的资金已占到整个中国金融业65%的资产。最近绿金委已启动了十几项相关课题，包括编制绿色债券项目支持目录、开展绿色金融的项目研究等。据悉，11月28日，绿金委拟在河北召开绿色金融助力雾霾治理峰会。
在谈及中国发展绿色债券市场所需要的支持时，马骏认为，要对绿色债券的界定进行研究，这些研究成果未来可以作为监管部门对绿色债券注册和评判是否绿色的依据。“众所周知，绿色债券的发行关键在于募集资金须用于绿色项目或资产。对于绿色项目的界定，目前最佳实践指导方针是由多家投资银行、发行机构、投资机构联合制定并由国际资本市场协会(ICMA)作为绿色债券原则的秘书处对该原则提出相关建议。另外还需要在用途管理、审计程序、信息披露、第三方认证、绿色债券评级等方面做工作。”
国内跃跃欲试
据国务院发展研究中心金融研究所(DRC)预计，“十三五”期间，中国绿色投资需求每年将达2万亿元人民币。在债券规模方面，虽然我国与环保产业相关的债券规模接近万亿元，但在中国真正意义上的绿色债券却寥寥无几。
[pagebreak]其实自国际市场经历了2013年和2014年爆发式增长，绿色债券已经引起国内众多机构的关注。今年7月，金风科技在香港发行了首单中资企业绿色债券——3亿三年期美元绿债，息率为2.50%信用增强债券，债券的发售价为债券本金额的99.562%。近日，中国农业银行在伦敦市场同时发行人民币、美元计价的双币债券。总计规模约10亿美元的两只美元绿色债券中，3年期息率为2.215%，5年期息率为2.75%。
一些地方和公司也正在积极做着发行绿色债券的准备。今年生态文明贵阳国际论坛上，贵阳市政府与银河证券签订了《绿色债券(项目收益票据)框架合作协议》。根据协议，贵阳市将开展100亿元的全国第一只绿色债券的申报发行工作，而银河证券也会积极组织优质资源来推进发行，全力满足贵阳轨道交通建设的资金需求。北京绿色债券联盟发起成员单位——首钢基金、北京水务投资中心、碧水源、启迪控股已分别与汇丰银行、工商银行等积极开展发行绿债的准备工作。
我国应如何发展绿色债券?
中央财经大学教授在其发表的文章中指出，在我国，要大力推动绿色债券的发展，需要关注六个要点。
第一，明确绿色项目的界定。2015年3月27日，国际资本市场协会(ICMA)联合130多家金融机构共同出台绿色债券原则，指出绿色债券是指任何将所得资金专门用于资助符合规定条件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具。
而绿色项目是指那些可以促进环境可持续发展，并且通过发行主体和相关机构评估和选择的项目和计划，包含减缓和适应气候变化、遏制自然资源枯竭、生物多样性保护、污染治理等几大关键领域。
第二，限定绿色债券募集资金用途。发行人可以使用绿色债券融资款项为新的及现有绿色项目提供资金，针对特定绿色项目进行投资，用于发放绿色贷款或者简单投资于一般性的绿色基金。所有确定的绿色项目类别均应提供可以描述、量化及评定(倘若可行)的明确环境效益。
第三，加强绿色债券的款项管理。绿色债券的融资款项净额应当转入二级投资组合，或者由发行人通过其他方式作为其贷款和投资业务的一部分加以跟踪和管理。一旦确定符合资格的绿色项目，立即将资金拨付到发行人的主账户，以便分配给特定项目。但是，如果资金用途部分包含在最终条款中，与其他债务工具不加以区分，则无法保证全部款项均用于绿色债券投资。
第四，增加绿色债券的第三方认证。相比普通债券，除了主体信用评级和债券信用评级外，绿色债券发行人还必须使自己的“绿色”特征对于投资者来说具有可信度和说服力。国际上通用的做法是请独立的专业认证机构出具对募集资金使用方向的绿色认证，即“第二意见(SecondOpinion)”。我国若打算发行绿色债券，第二意见认证也是发债必不可少的一个步骤，而目前国内尚未建立此类独立的绿色认证机构。
第五，灵活设计绿色债券的结构。根据债券结构，国际绿色债券分为特定收益用途绿色债券、特定收益用途绿色担保债券、绿色项目债券、绿色资产支持债券等四类。目前，大部分国际金融组织发行的绿色债券为特定收益用途绿色债券。
第六，出台绿色债券激励政策及配套措施。为鼓励投资人购买绿色债券，建议对国内机构投资者购买绿色债券所获利息需缴纳的企业所得税(25%)和资本利得税(5%)予以减免。针对绿色债券创新品种中的低评级高风险债券，建议由政府性基金出资为相关债券提供担保，实现外部增信，降低这类债券的融资成本，提高发行人的积极性。
为引导第三方治理公司发行绿色债券，建议拿出部分财政补贴资金作为发行债券的贴息。此外，建议在现有评级公司的债券评级体系或者框架中，增加环境影响评价维度，并在现有信息披露体系中对绿色债券建立相应的募集资金使用情况跟踪披露制度。
在国内投资人群体的绿色投资偏好尚需逐渐培养的情况下，建议在银行间债券市场引入合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)，通过其带动示范效应，逐渐培养国内投资人对绿色债券的投资偏好。
