金风科技（002202）1.5MW永磁直驱风电机组即将迎来放量生产的收获季节：公司昨日公告称，再签下巨额电机定子供货合同。天相投顾据此分析，大量的定子采购合同预示良好的发展空间，不过提高1.5MW风机毛利率仍是利润增长同步于行业景气的关键。
金风科技董秘蔡晓梅在接受记者采访时表示，公司兆瓦级风机产能确将大幅增长，受此影响主营业务收入将快速提升，但净利增长则呈放缓趋势。
兆瓦级产能近年或达千台
金风科技昨日公告亮相后，分析师纷纷给予“增持”或“买入”评级。天相投顾据此分析，金风科技目前在为2009年1.5 兆瓦永磁直驱式电机较大的放量做积极准备，预示未来几年的年产量将迅速扩张至千台以上的规模。当记者向蔡晓梅求证时，对方表示兆瓦级风电机组产能确将放量增长，但具体数字不宜透露。
群益证券分析师顾佳浩分析指出，公司先后签订大额定子和叶片供货合同，能保证未来两年的零部件供应，随着国内零部件厂商的发展壮大，未来的供应将趋于稳定。虽然金风科技在1.5MW产品上不具有先发优势，但其在750KW上的成功经验有望复制，若1.5MW 产品市场份额能够达到20%以上，则对上下游的议价能力都将增强。
整体毛利率或将下降
天相投顾报告指出，公司此次大规模集中采购电机定子，一方面利于电机定子的稳定充足供应，另一方面利于提升未来公司兆瓦级风机盈利水平。
金风科技半年报显示，公司实现营业收入11.93亿元，净利润1.45亿元，同比分别增长109%、13%，净利增幅远低于主营收入增幅。蔡晓梅指出：“由于原材料价格上涨，公司提升产品毛利率暂时没有很好的途径。”
平安证券分析师何本虎认为，750KW产品毛利率为28%，比2007年度下降3个百分点。1500KW产品的毛利率为14.8%，较2007年度的16.6%也有明显下降，毛利率下降对净利润的影响为2000万左右。据了解，1.5MW的毛利率低于750KW在业内是普遍现象，主要由于核心零部件价格较高。
光大证券分析师王海生告诉记者，今年之后1.5MW机组将成为主力机型，随着金风科技兆瓦级机组产能扩张，给公司带来的收入会水涨船高，但整体毛利率或将下降。
“毛利率下降并不意味着收益下降，况且金风科技的成本控制还不错，”王海生预计，“公司今年主营产品销售收入或将翻番，而净利润增幅或在30个百分点以上。从去年东方电气(600875)等公司的兆瓦级机组销售情况来看，批量生产的规模效应没能够带来毛利润的提升。倘若金风科技顺利拓展国际市场，又能成功发展风电场等新业务，总体毛利率还是能够得以增长。”
顾佳浩则表示，长期来看零部件价格将呈现回落趋势，目前的毛利率水平很可能是一个低点，公司长期净利润增长率将高于行业，预计可达25%以上。
