生物柴油是优质的石化燃料替代品。生物柴油是可再生的油脂资源(如动植物油脂、微生物油脂以及餐饮废油等)经过酯化或酯交换工艺制得的主要成分为长链脂肪酸甲酯的液体燃料，素有“绿色柴油”之称。与石化柴油相比，生物柴油中几乎不含硫，所以柴油机在使用时硫化物排放极低，以及尾气中颗粒物含量及CO 排放量分别约为石化柴油的20%、10%。
目前工业生产生物柴油的主要方法是酯交换法。生物柴油分为第一代生物柴油(脂肪酸甲酯——FAME)和第二代生物柴油(加氢法生物柴油——HVO)。第一代生物柴油是生物油脂(甘油三脂)与甲醇在酸(硫酸)、碱(氢氧化钠，固体碱)、生物酶等物理化学催化作用下发生酯化反应得到脂肪酸甲酯。第二代生物柴油是通过加氢工艺脱除油脂中的氧和部分碳生成的烃类，其组成和结构与石化柴油完全相同，各项指标均优于石化柴油，但工艺和设备要求高。工艺技术能处置的各类废油脂种类越多，转酯化率越高、高标准产品产出率越高表示企业的生产技术越先进。
各国生物柴油原料有所区分，仍以脂肪酸甲酯为主。全球生产生物柴油的主要国家和地区有美国、阿根廷、印尼、巴西和欧盟。美国主要以大豆油为原料生产生物柴油，菲律宾采用椰子油，印尼和马来西亚以棕榈油为主，欧洲的生产原料以菜籽油为主，中国主要以餐饮废油脂等非粮食原料生产生物柴油。根据前瞻产业研究院，2020 年全球生物柴油产量仍以FAME 脂肪酸甲酯为主，达到390 亿升，占比约84%。
生物柴油主要产销国相关政策推动行业快速发展。“碳中和”背景及政策的驱动下，欧盟各国根据自身的环保要求及生物柴油制备水平，规定了在交通运输燃料中按照不同掺混比例，强制添加生物柴油。美国、印尼等生物柴油主要产销国(地区)通过立法等手段强制要求在柴油中添加生物柴油，而掺混量在政策支持下稳步提升，此类政策为生物柴油市场的不断扩张提供了稳定的政策保障。
生物柴油是值得大力推广的替代性燃料，我国生物柴油产业将持续有序发展。
随着政府对生物柴油产业的大力扶持，相关法规政策的日渐完善，产品标准的严格把控，我国生物柴油产业将持续有序发展。我们建议关注国内生物柴油龙头公司：卓越新能、嘉澳环保等。
市场回顾：
板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-2.58%，位居30 个行业指数第10 位。本周沪深300 指数-4.07%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.49%。石油石化子板块涨跌幅情况：油品销售及仓储(-1.75%)、其他石化(-1.99%)、炼油(-2.17%)、工程服务(-3.19%)、石油开采(-3.32%)、油田服务(-3.80%)。
个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前4 名：岳阳兴长(+14.18%)、东方盛虹(+6.44%)、蒙泰高新(+3.44%)、国际实业(+1.71%)；个股涨跌幅后5 名：蓝焰控股(-10.48%)、新凤鸣(-9.38%)、茂化实华(-9.36%)、东华能源(-8.73%)、康普顿(-7.70%)。
风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险。
