公司物流机械业务又可细分为汽车物流设备、自动化储运系统和散料输送设备。天奇股份目前已在物流机械领域积累了丰富的技术储备和管理经验,拥有400人左右的专业人才队伍,可以同时完成15个千万元级别的项目,其业务在行业内具有一定性价比优势。受全球金融危机的影响,2008年下半年汽车行业受到严重影响,许多汽车制造厂的投资计划和在建项目被延期或取消,造成2009年上半年生产任务严重不足。
公司国内外汽车机械物流业务受到较大影响,相关收入下滑近50%。在严峻的形势下,公司走出去的战略仍取得一定进展,如取得美国福特的生产线订单,据悉是北美地区去年唯一订单。在国家各项振兴规划措施刺激下,国内的汽车投资市场和消费市场景气指数逐步回升,继而带动了汽车行业的投资热情,2009年四季度开始汽车物流输送及仓储系统业务开始实质性恢复,汽车制造厂的投资计划开始付诸实施,市场需求得到快速恢复及提升。
按行业规律,汽车生产线投资较整车销售景气度有所滞后。2009年国内汽车市场快速发展,厂商产品普遍供不应求,产能利用率达到极限,扩充产能的需求迫切,公司将显著受益于汽车消费和投资高峰。据了解,汽车生产线投资额的10%左右用于物流设备采购,而公司在该领域市场占有率在40%左右。自动化储运系统:主要是机场物流及零售商配送中心的输送及仓储业务,公司以广州白云机场物流系统为突破口取得一定进展。
公司目前已储备了机场物流机械的技术和从业经验,当前正面临国内支线机场大投入的契机,公司重新调整了进入机场物流领域的策略,加强与民航总局下属相关设计院的合作,以便获得机场物流输送线从业资格和国内机场物流订单,最终成为机场物流业务的总承包商,并以此减少对汽车行业的依赖度。
按照《全国民用机场布局规划》,2020年时民航机场总数将达到244个,新增97个(相对2006年)。2010年民航总局计划新开工上海浦东等枢纽和干线机场及20多个支线机场的新建、改扩建工程,投资规模将达到2500亿元。这些新建及改扩建机场项目将带动机场物流机械需求增长。以一个中等机场的行李分检设备2500-5000万元计,保守估计仅国内中等机场行李分检系统将有15-30亿元左右的市场规模。
散料输送设备:2009年受金融危机冲击, 传统的电力、钢铁等行业的发展受到限制,很多项目停建和缓建, 造成皮带机需求量严重萎缩,因市场状况不理想。2010年公司将抓住煤炭行业整顿、矿山自动化水平提高的契机进入该领域市场。
盈利预测与投资评级:
我们判断2010年公司物流机械和风电零部件业务均有较大幅度增长。预计其收入有望达到11.5亿元,增长近90%。2010年、2011年EPS分别为0.41、0.64元。参考市场相关公司估值水平,我们对其物流机械、风电零部件和房地产业务分别按20、40、20倍PE定价,其合理价格在16元左右,首次予以“推荐”的投资评级。考虑公司风电业务爆发式增长及收购整合的可能,其股价不排除有超预期的表现。
