事件：曙光股份公告称，控股子公司丹东黄海(控股比例为96.76%)与南车株洲电力机车研究所有限公司正式达成合作协议，向其控股子公司湖南南车时代电动汽车股份有限公司增资1.37亿元，获得南车时代电动汽车股份有限公司35.71%股权。

    点评：南车时代电动汽车股份有限公司作为国内目前在新能源客车电机电控系统最为领先的企业，其关键零部件自给率明显高于同行业其他公司，使其产品价格优势较为明显。本次同传统公交客车领域龙头——黄海客车的强强联合，将进一步强化其在新能源客车领域的领先地位，有望成长为技术水平高、产销规模大、产业链布局全的中国新能源客车航母。

    为实现制定的2012年前新能源汽车普及量及销量目标，预计在未来2-3年新能源公交的大规模推广势在必行。未来混合动力公交大规模推广普及的主力将是当地没有生产企业的城市和二三线城市，而这些地区在采购时性价比将会被优先考虑，此时曙光股份的价格优势将凸显无遗，同时公司能够提供整车及充电站一体化解决方案的优势也将帮助其在竞争中取得先机。因此曙光股份有望成为混合动力公交大规模推广的最大受益者。假设以其获得的35.71%股权计算，2011年、2012年分别有望为曙光股份贡献投资收益0.33亿元、1.03亿元，合EPS(每股收益)0.12元、0.36元。

    我们认为，目前市值未能充分反映曙光股份稳定增长的传统业务价值与前景广阔的新能源客车公司价值，因此，维持对其“买入”的投资评级。