中国风电发布了 2010 年业务回顾概要。总体看，中国风电 2010 年的业绩表现符合我们的预期。中国风电 2010 年新增投产 9 家风场，合计容量597MW(权益装机容量为 374MW)。截至 2010 年底，中国风电累计建成投产的风场已经达到 21 家，总容量达 1,163MW(权益装机容量为 657MW)，符合我们权益装机容量 637MW 的预期。中国风电 2010 年的权益发电量合计 5.11 亿度，同比提高 217%，也符合我们发电量 5.21 亿度的预期。
业绩超预期的方面是顺利的 CDM 注册。2010 年，中国风电已经在联合国成功注册 5 个 CDM 项目。相应地，我们预计 CDM 项目贡献的利润将超出我们原来 EPS 预期的 5%-10%。
鉴于中国风电目前已有 21 家成投产的风场，13 个新风场项目获批，以及拥有的独家开发的 10.5 吉瓦风资源储量，我们预计中国风电的发电收入将进入一个稳步快速发展的阶段。因此，我们认为中国风电的基本面在未来至少2-3 年都会保持强劲。
但是，市场对风电题材的热情随着龙源电力（916 HK）和大唐新能源（1798HK）的上市正在持续消退，主要还是由于明显的高估值。根据中国风电最新的交易价格港币 0.79 元，中国风电 2010 年到 2012 年的市盈率分别为17.1 倍，11.9 倍和 8.0 倍。考虑到龙源电力在风电行业的龙头地位，我们认为目前中国风电约 30%的估值折价是非常合理的。我们维持目标价港币1.03 元和增持评级。
