事件：

    自2 月9 日至今，太阳能发电指数大涨8.51%，明显超越3.13%的沪深300 涨幅。行业主要上市公司海通集团、天龙光电、精功科技、东方日升等均有接近或超过20%的大幅上涨。

    投资要点：

    光伏行业景气度飙升。从行业的龙头公司情况来看，无锡尚德、河北晶澳等皆处于满产甚至于延长工作时间状态。电池片、组件等行业下游环节产品均出现价格上涨的状况，电池片价格恢复至8.5 至9 元/瓦，组件价格则恢复至11.5 元/瓦以上，而上游多晶硅原材料3 月份预售价格则下降至70 美元/公斤左右。

    德国FIT 下调幅度低于预期。这是本轮行业景气度飙升的主要促因之一。德国一月份确认2011 年FIT 价格最大下调幅度为12%，低于此前预期。12%的价格下调也基本符合行业成本的预期下降水平，这预示着今年随着多晶硅原材料价格的下降，中下游环节的盈利能力将会有所提高。

    意大利期待今年爆发。目前意大利一季度的FIT 水平为31.3 至40.2 欧分/度，明显高于德国的23.9 至31.8 欧分/度。考虑到意大利优越的光照条件，其光伏安装内部收益率将大大高于德国。预计今年意大利新增光伏装机容量至少为4GW，乐观估计则可达到8GW，接近德国水平。

    美国市场蓄势待发。目前行业龙头公司无锡尚德、天合光能等德国市场下游占比以下降至25%至30%，预计2011 年将进一步下降至20%左右，而美国市场占比则快速上升至25%至30%水平。这证明美国光伏市场已经开启，而行业龙头公司凭借强大的市场能力抢先介入，而二线公司将会以性价比优势随后开拓市场。

    十二五规划预期乐观。国内光伏装机容量规划可能超过之前认可的20GW而达到30-50GW 水平。市场对此预期乐观目前光伏行业的景气度符合我们从2010 年8 月起对行业的高度乐观预期。我们长期看好光伏行业。建议关注天龙光电、横店东磁、海通集团。