完善产业链覆盖航空汽车新能源三大行业。
我们认为,本次募投项目将进一步完善公司的产业链:一是增资控股恒驰科技,进入车用动力控制领域,控制车用动力控制核心资源;二是增资控股江苏动控和收购北京长空天然气加注集成控制系统业务相关资产,向新能源控制领域拓展,打造完整的产业链体系。
车用动力控制系统属于国家产业政策重点支持的范畴,工信部出台的《汽车产业技术进步和技术改造投资方向(2010年)》中明确将汽车动力控制系统、机械自动变速器、无级自动变速器和汽油缸内直喷发动机列入技术创新和产业化重点支持项目和投资方向。
我们认为,车辆动力控制系统产业平台和新能源控制系统产业平台是航空发动机控制系统先进技术的延伸,其技术水平代表所有工业同类技术领域中的最高水平。在民用领域的应用也将加快航空发动机控制技术开发成本的回收,反向促进开发出更为先进的航空动力控制技术,从而形成了良性互动的一体化产业链体系。
军民融合打造动力控制系统一体化产业体系。
本次发行完成后,公司的产品将由航空发动机控制系统扩展至车用(包括内燃机车、新能源汽车)和船舶动力控制系统、大型风力发电变流及控制系统、燃机控制系统、天然气加注集成控制系统、新能源电池管理系统、太阳能发电等战略新兴产业领域,使公司向打造动力控制系统一体化产业体系迈出了坚实的步伐。
我们预计,募投项目达产后,公司在车用、船舶以及新能源控制系统领域的业绩贡献将超过航空产业,从而使公司更好地实现军民融合。
后续存在资产注入预期目标价20元。
我们预计,公司募投项目达产后将大幅提升业绩。考虑到公司未来存在614所资产的注入预期,我们预计2011、2012年每股收益分别为0.35元和0.48元,给予买入评级,目标价20元。
