公司2010 年业绩大幅增长。去年大唐新能源营业额23.80 亿元（人民币，下同），同比增长66.6%；税前利润7.3 亿元，同比增长91.2%。公司权益持有人应占净利润4.56 亿元，同比增长83.5%；权益持有人应占基本每股收益为0.0897 元，增幅80.5%。不派发末期股利。

　　预计2011年营业额达55.01亿元，归属于母公司净利润9.12亿元，同比翻番。去年公司没有特许权建设项目，共新增风电装机1409MW，累计控股装机达到4028MW，增幅达53.8%，全年发电量为5152GWh，售电收入约23.78 亿元。预计2011 年新增装机1500MW，售电收入达36.98 亿元。

　　新增海上特许权风电项目将使营业额表面上“升高”，经营成本的控制和并网加速将使利润真正加厚。2010年10月，集团成功中标了滨海300MW海上特许权风电项目，预计今明两年完成。海上风电造价为16000~20000 元/kW 左右，远高于陆上风电，因此，服务特许权建设收入（或成本）数额较大，将使营业额骤然“升高”，但不影响利润。风电的规模化发展、风机成本下降、并网实现等因素，将使公司的开发和经营成本有效下降，增厚利润。

　　电网公司的系列举措将有效解决风电并网难题。4 月15 日，国家电网公司在京发布《国家电网公司促进风电发展白皮书》称，预计到2015 年，我国风电消纳规模将超过90GW，到2020 年将达到150GW 以上。此前国家电网“十二五规划”提到，将于中国北部、东部与中部建设特高压输电线，以便于2015 年之前舒缓如内蒙古等地的输电限制。

　　首次覆盖，给予公司“买入”的投资评级，目标价设定为HK$2.99。我们看好中国风电行业的不断成长，看好公司的未来发展前景。我们首次给予公司 “买入”的投资评级，目标价设定为HK$2.99，对应于20 倍2011 年动态PE。