我们认为全球光伏新增装机2009年将下降，但2010年起受信贷恢复及新政策的利好需求又将复苏。但中国光伏产业链各个环节面临不同程度的产能过剩，光伏上市公司的业绩短期内复苏较难，我们对行业的首次评级为中立。

　　支撑评级的要点

　　全球光伏新增装机有望于2010年复苏。受累于金融危机的影响，我们认为全球2009年的光伏新增装机将出现下降，但2010年会有明显复苏。我们预测2008-2011年全球光伏新增装机分别为5.5GW、5.0GW、7.35GW和11.8GW。

　　产业链各环节都面临不同程度产能过剩的情况。过去几年，整个光伏产业链都处于卖方市场，由于金融危机导致的需求放缓以及近几年的陆续众多扩产和新进入者的产能扩张，使得目前产业链各个环节都面临不同程度的产能过剩。上游多晶硅行业的暴利时代宣告终结，我们判断未来几年利润更多的集中在下游投资商。

　　薄膜电池组件价格优势逐渐缩小。随着晶体硅电池组件价格的下降，薄膜电池组件的价格优势已经逐渐降低。薄膜电池目前更关键的是技术突破带来的转换率的提高。

　　中国光伏市场需求开始启动。今年3月中国出台《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》，对太阳能项目进行补贴。未来在即将出台的新能源发展规划以及各省补贴政策的带动下，预计未来3年中国新增光伏装机将分别达到150MW、500MW和1,000MW。

　　技术进步替代产能扩张成为关键所在。过去几年，光伏产品供需缺口大，产能扩张是各个企业的战略重点。但随着目前供需发生变化，通过技术研发进步来降低成本和提高效率成为了关键所在。

　　首选买入和卖出

　　个股方面，天威保变(37.27,-0.24,-0.64%)为首选买入，该公司无论在光伏的技术以及成本都具有明显优势，具有完整的产业链，未来将充分得益于行业的快速增长；我们认为拓日新能(30.93,-0.29,-0.93%)和孚日股份(10.30,-0.01,-0.10%)目前估值较高，市场已经透支了行业增长对其业绩的影响，给予卖出评级。