公司业绩对毛利率及费用率弹性较大,若2010年这些指标好于预期,则公司业绩向上弹性较大;另外公司还具备新能源汽车主题投资概念,在福田康明斯及福田戴姆勒合资公司逐步投产后,公司产业链将逐渐完善,从而令公司整车盈利能力得到提高,故维持其“增持”的评级,预计公司2010年、2011年EPS分别为1.42元和1.69元。
公司09年实现销售收入448.39亿元,同比增长49.12%,实现净利润10.37亿元,同比增长199.7%,实现EPS1.13元,业绩基本符合预期,净利润增速快于收入增长主要是源于各车型毛利率的改善。轻卡销量及盈利均得到提高,是利润增长的主要贡献者,预计公司2010年轻卡销量将增长20%左右,但单车盈利能力将有所下降。
公司盈利对毛利率及费用率的弹性较大,净利润高增长主要源于各车型盈利能力的提高。09年公司综合毛利率为11.17%,同比增长3.07个百分点;其中轻卡毛利率达到11.87%,同比增长4.21个百分点;重卡毛利率为10.36%,同比增长2.89个百分点,公司实现销售收入448亿元。分析师指出,由于公司盈利受毛利率的弹性较大,因而轻卡、重卡毛利率的改善将导致公司净利润大幅增长。
分析师预计,2010年福田康明斯发动机虽然难以扭亏,但随着欧马可高端轻卡的上市,福田康明斯未来盈利贡献将逐步提高,且发动机配套同时也将提升轻卡产品毛利率。
